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电子城:毛利率提升,资金面无忧

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年三季度,公司实现营业收入6.11亿元,同比下降26.53%;营业利润2.84亿元,同比下降11.01%;归属母公司所有者净利润2.36亿元,同比下降3.63%;基本每股收益0.41元/股,每股净资产3.23元。

基本面概述。公司实际控制人为北京电子控股有限公司,持股比例为70%。公司2009年完成重大资产重组,是中关村科技园区唯一一家从事科技产业地产开发的上市公司,主要负责北京电子城(600658)科技园区土地的开发与经营。

营业收入下滑,毛利率提升。报告期内,结算量减少导致收入同比出现下滑,但同时,由于综合毛利率同比提高5.34个百分点,达到66.94%的历史最高水平,并且营业外收入同比有较大幅度提升,因此公司期内利润状况与去年同期基本持平。

利息收入增加导致期间费用率下降。前三季度,公司期间费用率仅为0.51%,同比下降1.68个百分点,主要由于利息收入增加导致财务费用率大幅下降,达到-3.67%。另外,期内销售费用率为0.85%,同比增加0.69个百分点;管理费用率3.33%,同比增长0.74个百分点。

资金面无忧。期末公司剔除预收账款后的真实负债率仅为25.87%,负债水平较低。目前公司持有货币资金13.13亿元,同比增长4.93%,能够完全覆盖剔除预收账款后的流动负债,并且公司暂无任何短期借款和一年内期到期的长期负债,资金压力较小。

盈利预测和投资评级:预计公司2011年-2012年EPS分别为0.82元和1.15元,以最新收盘价9.59元计算,对应的动态市盈率为12倍和8倍。鉴于公司房地产开发项目以工业地产和商业地产为主,受调控限购政策影响较小,并且未来或将受益于新三板政策利好影响,维持其“增持”的投资评级。

风险提示:未来销售不达预期

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