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兆维科技:现有主业继续亏损,期待资产重组

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业总收入1.62 亿元,同比下降25.2%;营业利润-3,707 万元,去年同期为-3,752 万元;归属于母公司所有者净利润-3,157 万元,去年同期为-3,472 万元;基本每股收益-0.19 元。

其中第三季度,公司实现营业收入 5,953 万元,同比下降30.8%;归属于母公司净利润-802 万元;基本每股收益-0.05元。

通信主业继续亏损,重组势在必行。目前公司主营通信及相关设备的制造和销售。受行业竞争激烈影响,公司主业已连续多年亏损。报告期内,公司业营业收入继续下降,主继续处于亏损状态,在我们预期之中。营业收入下降的主要原因在于:公司加快自身产业结构调整,逐步减少了印刷材料制造业务等微利产品的生产、销售;同时受全球金融危机延续并波及到实体经济的影响,产品出口额及装备制造业销售收入大幅下降。我们认为,因在通信设备行业缺乏核心竞争力,再加上行业的激烈竞争,公司现有主业继续持续亏损几乎是一种必然,资产重组显得十分必要。

借资产重组转身房地产,盈利能力将大幅改善。为扭转公司经营状况,公司正努力筹划重大资产重组:向大股东兆维电子集团剥离出原有业务资产,同时以6.03 元/股的价股定向增发股份收购北京市电子城(600658)科技园区91.36%股权和北京市丽水嘉园房地产开发有限公司100%股权。资产重组完成后,公司主业将变更为园区地产、房地产开发与销售,并拥有完整、充沛的土地储备和丰富的客户资源,以及独特的区域竞争优势,并有望成为实际控制人北京电控的地产开发业务平台,发展前景看好。根据交易后的合并备考报表,2009 年度拟注入资产预计实现净利润2.15 亿元。重组完成后,公司盈利能力将大幅改善。

目前,重组预案已通过证监会审核,我们认为,有望在今年年底或明年年初完成。假设重组于2009 年12 月31 日完成,我们预计公司2009-2010 年EPS 分别为-0.29 元和0.46元(按重组后总股本5.48 亿股全面摊薄计算)。对应当前股价,2010 年动态市盈率25 倍,估值较为合理。我们认为公司目前股价已较为充分的反映了重组成功的预期,首次给予公司“中性”投资评级。

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